達(dá)剛路機(jī)：一帶一路促進(jìn)業(yè)績(jī)提升增持評(píng)級(jí)
2015-06-27
[摘要]
主要觀點(diǎn)：
陜鼓成為公司的大股東之后，公司未來(lái)將依托陜鼓集團(tuán)的支持，實(shí)現(xiàn)多方位的發(fā)展：1、陜鼓對(duì)公司的內(nèi)部管理、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開(kāi)拓以及資金等方面都有較強(qiáng)的支持，彌補(bǔ)了公司在之前發(fā)展過(guò)程中所遇到的各種短板；2、公司未來(lái)將圍繞設(shè)備+工程+服務(wù)的模式，拓展業(yè)務(wù)規(guī)模，有了陜鼓的支持后公司的競(jìng)爭(zhēng)力將進(jìn)一步增強(qiáng)，有望打開(kāi)新的市場(chǎng)空間；3、實(shí)控人孫建西任公司董事長(zhǎng)、陜鼓方面委派公司總經(jīng)理，雙方互相協(xié)作，分別負(fù)責(zé)產(chǎn)品研發(fā)、市場(chǎng)開(kāi)拓以及公司管理的改進(jìn)；國(guó)內(nèi)道路養(yǎng)護(hù)高峰到來(lái)，海外業(yè)務(wù)持續(xù)拓展，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有望逐步攀升：從行業(yè)大趨勢(shì)來(lái)看，最近十幾年間國(guó)內(nèi)公路建設(shè)經(jīng)歷超常速發(fā)展，公路建設(shè)總量達(dá)到一定高峰，道路養(yǎng)護(hù)任務(wù)逐漸加大，參考《全國(guó)公路養(yǎng)護(hù)與管理資金需求研究》，預(yù)測(cè)公路養(yǎng)護(hù)需求規(guī)模2015年將達(dá)到5630億元，巨大的市場(chǎng)需求將促進(jìn)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提升；受益于“一帶一路”走出去戰(zhàn)略，公司有望在海外獲得更多總包訂單：公司一季度業(yè)績(jī)下滑主要受海外工程總包業(yè)務(wù)訂單確認(rèn)影響，今年有望確認(rèn)部分收入。公司在2013年12月和2014年1月與斯里蘭卡國(guó)家公路局簽署公路改造升級(jí)二期和三期項(xiàng)目，項(xiàng)目合同合計(jì)4億元，預(yù)計(jì)此部分收入將會(huì)在2015年中得以體現(xiàn)，對(duì)業(yè)績(jī)形成較為明顯的增厚。3、公司憑借設(shè)備+工程+服務(wù)的模式，在斯里蘭卡項(xiàng)目中取得了較好成功案例，公司在海外耕作多年，有望將該模式復(fù)制到其他海外國(guó)家。
公司的軍品業(yè)務(wù)未來(lái)或有較大市場(chǎng)空間。1、公司已獲得軍工一級(jí)資質(zhì)，率先成為國(guó)內(nèi)具有相關(guān)技術(shù)和準(zhǔn)入資格的制造商，項(xiàng)目將應(yīng)用在軍用道路快速修復(fù)系統(tǒng)方面，軍品在未來(lái)有望成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
投資建議公司是純正的一帶一路標(biāo)的，公路筑路養(yǎng)護(hù)機(jī)械設(shè)備銷售及工程業(yè)務(wù)80%市場(chǎng)在東南亞，將受益于國(guó)家一帶一路規(guī)劃實(shí)施，業(yè)績(jī)有望超預(yù)期。陜鼓集團(tuán)的參股將給公司帶來(lái)資金、管理、客戶方面的支持，完成管理層改革后公司將輕裝上陣、釋放活力。考慮到公司目前市值僅為60億元，后續(xù)海外訂單放量、管理層改革等利好因素有望打開(kāi)公司的市場(chǎng)空間，給與公司“增持”評(píng)級(jí)。
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