鐵路設備行業(yè):動車組新一輪招標啟動
2015-07-18
7月15日,中國鐵路總公司公布新一輪動車組招標需求,采購規(guī)?？傆?51列,我們測算其總價約600億元;其中包括時速250公里的動車組98列、時速350公里的動車組196列,時速350公里的長編組動車組12列,定向采購或談判方式采購的時速250公里高寒型動車組25列、時速350公里高寒型動車組20列。此次招標符合預期,為企業(yè)后續(xù)正常排產(chǎn)提供有力支持(對比:2013年兩輪招標合計473列,2014年兩輪合計397列)。
客流旺盛支撐動車組需求:隨著新線投運、高鐵接受度接高、網(wǎng)絡效應釋放等,動車組的客流量持續(xù)攀升。根據(jù)中國鐵路總公司統(tǒng)計,2015年上半年動車組日均發(fā)送旅客達到290萬人,占全路客運總量的43.7%,我們測算其同比增長率約為29%,略低于同期動車組保有量的增長率。
中國標準動車組向前推進:在中國鐵路總公司主導下,集合各方面優(yōu)勢力量,中國標準動車組研制工作于2012年啟動,2014年9月完成方案設計,2015年6月正式下線,目前在中國鐵道科學院環(huán)形試驗基地展開試驗工作,下一階段還將在大西客運專線進行試驗驗證和優(yōu)化完善,我們判斷最快明年有可能展開中國標準動車組的招標工作。
高鐵出海曲折奮力前行:當前,“一帶一路”和國際產(chǎn)能合作已成為國家戰(zhàn)略重點支持方向,而高鐵又是其中的突出代表。目前,中鐵二院已獲得“莫斯科-喀山”高鐵項目的勘察設計合同,標志著中國高鐵出海首單落地,相比之下,我國企業(yè)在爭取墨西哥、泰國、美國加州等高鐵項目則一波三折,顯示新線建設涉及因素較多、綜合難度較大。
投資建議:鐵路在“經(jīng)濟新常態(tài)”中,繼續(xù)被國家列為優(yōu)先支持方向;高鐵已成為中國具有全球競爭力的高端裝備產(chǎn)業(yè),形成對多個新興市場的強大攻勢,以上兩方面標志著鐵路設備的中期發(fā)展空間發(fā)生重要變化,而南北車合并為中國中車進一步提升其發(fā)展速度和盈利能力?？紤]行業(yè)經(jīng)歷前期集中突破后,未來更多的是曲折奮力前行,并結合企業(yè)業(yè)績與估值水平,我們維持鐵路設備行業(yè)“持有”評級。
風險提示:鐵路改革的各項措施未能及早落實,導致鐵路實際建設進度偏向緩慢,相關設備需求低于預期的風險;原材料價格波動導致在手訂單盈利能力變化的風險;中國高鐵技術出海面臨的不確定性因素較多等。
