交通運(yùn)輸：動(dòng)車組新一輪招標(biāo)啟動(dòng)
2015-07-20
[摘要]
核心觀點(diǎn)：
7月15日，中國(guó)鐵路總公司公布新一輪動(dòng)車組招標(biāo)需求，采購(gòu)規(guī)?？傆?jì)351列，我們測(cè)算其總價(jià)約600億元；其中包括時(shí)速250公里的動(dòng)車組98列、時(shí)速350公里的動(dòng)車組196列，時(shí)速350公里的長(zhǎng)編組動(dòng)車組12列，定向采購(gòu)或談判方式采購(gòu)的時(shí)速250公里高寒型動(dòng)車組25列、時(shí)速350公里高寒型動(dòng)車組20列。此次招標(biāo)符合預(yù)期，為企業(yè)后續(xù)正常排產(chǎn)提供有力支持(對(duì)比：2013年兩輪招標(biāo)合計(jì)473列，2014年兩輪合計(jì)397列)。
客流旺盛支撐動(dòng)車組需求：隨著新線投運(yùn)、高鐵接受度接高、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)釋放等，動(dòng)車組的客流量持續(xù)攀升。根據(jù)中國(guó)鐵路總公司統(tǒng)計(jì)，2015年上半年動(dòng)車組日均發(fā)送旅客達(dá)到290萬(wàn)人，占全路客運(yùn)總量的43.7%，我們測(cè)算其同比增長(zhǎng)率約為29%，略低于同期動(dòng)車組保有量的增長(zhǎng)率。
中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)動(dòng)車組向前推進(jìn)：在中國(guó)鐵路總公司主導(dǎo)下，集合各方面優(yōu)勢(shì)力量，中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)動(dòng)車組研制工作于2012年啟動(dòng)，2014年9月完成方案設(shè)計(jì)，2015年6月正式下線，目前在中國(guó)鐵道科學(xué)院環(huán)形試驗(yàn)基地展開(kāi)試驗(yàn)工作，下一階段還將在大西客運(yùn)專線進(jìn)行試驗(yàn)驗(yàn)證和優(yōu)化完善，我們判斷最快明年有可能展開(kāi)中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)動(dòng)車組的招標(biāo)工作。
高鐵出海曲折奮力前行：當(dāng)前，“一帶一路”和國(guó)際產(chǎn)能合作已成為國(guó)家戰(zhàn)略重點(diǎn)支持方向，而高鐵又是其中的突出代表。目前，中鐵二院已獲得“莫斯科-喀山”高鐵項(xiàng)目的勘察設(shè)計(jì)合同，標(biāo)志著中國(guó)高鐵出海首單落地，相比之下，我國(guó)企業(yè)在爭(zhēng)取墨西哥、泰國(guó)、美國(guó)加州等高鐵項(xiàng)目則一波三折，顯示新線建設(shè)涉及因素較多、綜合難度較大。
投資建議：鐵路在“經(jīng)濟(jì)新常態(tài)”中，繼續(xù)被國(guó)家列為優(yōu)先支持方向；高鐵已成為中國(guó)具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的高端裝備產(chǎn)業(yè)，形成對(duì)多個(gè)新興市場(chǎng)的強(qiáng)大攻勢(shì)，以上兩方面標(biāo)志著鐵路設(shè)備的中期發(fā)展空間發(fā)生重要變化，而南北車合并為中國(guó)中車進(jìn)一步提升其發(fā)展速度和盈利能力?？紤]行業(yè)經(jīng)歷前期集中突破后，未來(lái)更多的是曲折奮力前行，并結(jié)合企業(yè)業(yè)績(jī)與估值水平，我們維持鐵路設(shè)備行業(yè)“持有”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：鐵路改革的各項(xiàng)措施未能及早落實(shí)，導(dǎo)致鐵路實(shí)際建設(shè)進(jìn)度偏向緩慢，相關(guān)設(shè)備需求低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致在手訂單盈利能力變化的風(fēng)險(xiǎn)；中國(guó)高鐵技術(shù)出海面臨的不確定性因素較多等。
