高速公路擬將長期收費6個股有望暴漲
2015-07-23
楚天高速：通行費增長乏力，大股東支持存疑
漢宜高速通行費增長乏力
首先，漢宜高速受到分流：漢宜高鐵2012年7月通車后，對漢宜高速的客車形成了直接分流；漢蔡高速、武荊-荊宜段、隨岳南-荊岳長江大橋段、318國道以及即將開通的滬蓉國道宜巴段則全面分流了漢宜高速的客車、貨車。其次，負面政策打壓了收費：2012年下半年開始的節(jié)假日免費政策，以及農(nóng)產(chǎn)品綠色通道政策，都打壓了通行費收入。預計負面政策效應將在2013年階段性見頂。
投資建議
由于節(jié)假日免費政策在2013年全面實施(2012年僅國慶節(jié)實施)，公司盈利能力還將承受持續(xù)考驗。一季報盈利下滑已初步反映了這一嚴峻形勢。加之大股東支持力度存疑，我們維持對該股的“中性”評級。預計2013-2015年EPS為0.19/0.20/0.22元，對應市盈率為19/18.1/16.5倍。
風險提示
漢宜高速的分流影響加??；向物流等行業(yè)的轉(zhuǎn)型遭遇新的風險。(銀河證券)
山東高速：受益國企改革+新政出臺雙重利好
投資亮點
山東國企改革引人注目，山東高速集團整合空間大。近日山東國資運營公司改建工作第二批名單揭曉，山東高速母公司山東高速集團在列，集團是省內(nèi)規(guī)模最大的國資企業(yè)，以公路+金融為主，集團資產(chǎn)證券化率低，集中持股度高，這或利好山東高速。
財務預測
假設地產(chǎn)業(yè)務從2016年開始交付，我們預測2015/16盈利增長4.1%/10.9%至每股盈利0.56/0.62元。
估值與建議
首次覆蓋給予推薦評級，看好政策的系統(tǒng)性利好和公司國企改革潛質(zhì)。目前行業(yè)2015年平均市盈率為18倍，公司目前近14倍，相對低估，我們給定公司目標價10.0元，對應2015年18倍市盈率，對應有26%的上漲空間。
風險
分流出現(xiàn)，改革慢于預期。(中金公司)
贛粵高速：主營業(yè)務持續(xù)向好，多元化堅定推進
公司公布一季報，實現(xiàn)銷售收入10.9億(+44.1%)，凈利潤2.27億(+9.6%)，合EPS0.1元。鑒于公司未來的多元化經(jīng)營空間巨大，我們維持公司“強烈推薦-A”的投資評級。
維持“強烈推薦-A”投資評級：不考慮其他業(yè)務(如內(nèi)陸核電重啟)可能的利潤貢獻，預計2015-2017年EPS分別為0.32,0.35,0.36元，對應PE分別為：21,19,19。公司正在積極探索新業(yè)務發(fā)展方向，公司各項業(yè)務開展情況值得密切關注，維持公司“強烈推薦-A”的投資評級。
風險提示：內(nèi)陸核電重啟進度低于預期。(招商證券)
華北高速：光伏業(yè)績逐步釋放
發(fā)展趨勢
看好公司的邏輯不變，光伏電站運營+高速公路“雙輪驅(qū)動”。1)公司明確表態(tài)將繼續(xù)深挖光伏電站行業(yè)機會，未來將繼續(xù)收購光伏電站；2)光伏電站運營門檻并不高，且投資屬性和高速公路類似，是公司可以經(jīng)營的行業(yè)；3)公司背靠招商局集團，且與光伏行業(yè)領先企業(yè)中利科技構(gòu)建了光伏投資平臺，實現(xiàn)光伏資源共享，業(yè)務上的互利共贏。
估值與建議
我們看好公司轉(zhuǎn)型的邏輯不變，維持推薦評級，目標價9.7元。
風險
補貼低于預期。(中金公司)
四川成渝：主營企穩(wěn)回升，多元化或超預期
公司公布2015年一季報，實現(xiàn)銷售收入14.5億(-4.9%)，凈利潤2.87億(+9%)，合EPS0.09元。公司正在積極進行多元化戰(zhàn)略并且存在地方國企改革預期，我們上調(diào)公司評級至“強烈推薦-A”。
主營企穩(wěn)，在建工程穩(wěn)步推進。2014年車輛通行費收入27.6億，同比增5.7%。2015年Q1，公司運營與管理的5條高速公路營業(yè)收入同比都呈現(xiàn)不同程度增長，增幅超過10%。截止2015年Q1，總投資118.8億的遂廣遂西高速BOT項目已投資67.64億，完成約57%。
金融投資業(yè)務拓展伊始。2015年1月，成立渝融資租賃有限公司，由成渝與信成香港投資有限公司共同出資設立。公司注冊資本3億，成渝出資1.8億，股權占比60%。融資租賃業(yè)務主要針對四川省交通器械以及醫(yī)療通訊行業(yè)。融資租賃公司的成立進一步釋放出公司多元化及金融投資的積極信號。
風險提示：區(qū)域經(jīng)濟惡化導致車流量下降。
深高速：財務費用改善帶動一季度業(yè)績略超預期
業(yè)績小幅超預期
公司2015年一季度收入約7.4億元，同比下滑12.5%，其中路費收入7.0億元，同比下滑7.8%，主要因為梅觀高速自去年4月1日開始調(diào)整收費導致。一季度成本約為3.4億元，同比下滑13.5%；財務費用受益于公司平均借貸規(guī)模下降及梅觀高速補償款相關利息收入同比下滑40.5%；歸屬于母公司凈利潤2.6億元，同比增長7.6%，略超我們預期。
盈利預測調(diào)整
我們維持公司2015/16年盈利預測不變，每股盈利為0.51/0.57元，同比增長-49.0%/12.2%，扣非后同比增速為4.2%/12.2%。估值與建議上調(diào)深高速A股目標價23%至10.2元，對應2015年20倍市盈率，維持中性評級。上調(diào)深高速H股目標價30%至港幣8.31元，對應2015年13倍市盈率，維持中性評級。
風險
車流量分流加劇。
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