“大訂單”拉動高鐵產業(yè)鏈投資良機
2015-11-23
“高鐵外交”再下一城。波蘭總統(tǒng)與習近平主席將舉行會晤，并將達成中國為波蘭修建高鐵或核電廠的項目協(xié)議。而繼中俄高鐵、泛亞高鐵后，中美、中英高鐵也逐步突破，海外市場的拓展為中國高鐵發(fā)展開辟了新的篇章。鐵路建設的高增長也必將帶動后期維護市場的高需求，預計未來，鐵路固定資產投資的投入重心將逐年轉向后市場領域,從而拉動相關公司業(yè)績。
海外拓展步伐加快
近兩年，在國家領導人出訪議程中，“中國高鐵”幾乎每次都會被提及，而且高鐵出口已經呈現(xiàn)逐漸加速跡象。中國高鐵性價比高的核心競爭力得到國際客戶認可，不僅擊敗日本拿下雅萬高鐵項目,還簽署了標志著中俄高鐵合作進入到實質階段的莫斯科至喀山段高鐵合同,而簽署中美美國西部快線高鐵框架協(xié)議更是為中美高鐵合作拉開了序幕。
11月16日，在柏林舉行的德國鐵路公司記者會上，首席采購官吳維·君特表示，德鐵有意擴大國際供貨商網絡，而經過前期接觸，德鐵已將中國中車(601766,股吧)、太原重工(600169,股吧)等約40家中國企業(yè)列入潛在供貨商范圍。11月17日，泰國內閣會議也批準了由交通部提交的2015年至2022年中泰合作鐵路建設項目框架，按照框架兩國將合作建設曼谷和呵叻兩條1.435m標準軌距鐵路。而本周，受波蘭總統(tǒng)訪華并將達成高鐵合作事宜再次推動高鐵板塊異動。波蘭總統(tǒng)將于11月23至27日對我國進行國事訪問，并將達成中國為波蘭修建高鐵或核電廠的項目協(xié)議。
在中國“高鐵外交”的持續(xù)攻勢下，全球已有超過28個國家與中國洽談引進高鐵技術或合作開發(fā)。而近期已有合作或合作意向的有泰國、印尼、俄羅斯、美國和英國，預計總投資在5315億元。特別是中國高鐵落地英美市場將開辟新的篇章，其示范效應會超過發(fā)展中國家的高鐵建設，預計美國和英國的高鐵投資額將達到1916億元及1146億元。
由于目前高鐵建設主要集中在歐洲和中國，隨著市場范圍的擴大，預計在未來，高鐵很可能會在美洲和亞洲其他發(fā)展中國家迎來一個發(fā)展高峰。招商證券(600999,股吧)認為，2017年或以前有望開工的海外高鐵項目將超9千億元人民幣，與高鐵相關的基建和設備公司均會從中分享紅利。在中國高鐵出海的進度從框架性協(xié)議轉向實質性勘測和工程招標后，整體形勢樂觀，預計2016年高鐵出海將對中國相關企業(yè)有實質性貢獻收入，2017年后收入將成倍增長。
后期維護市場崛起
隨著國內鐵路建設的高增長和海外市場的逐步打開，必將會帶動后期維護市場的高需求，特別是高鐵軌道和車輛保有量的擴大，這將為鐵路后期維護市場快速崛起奠定基矗
據了解，鐵路后期維護市場技術含量高，且細分領域眾多，布局全產業(yè)鏈并提供整體解決方案將是鐵路行業(yè)未來發(fā)展關鍵。展望未來5~10年，鐵路固定資產投資的投入重心將逐年轉向后市場領域。偏前端的線路新建、新增設備市場規(guī)模將持續(xù)減速，而后端的檢測、維護、更新等成為投入重點。相關機構測算，2015年鐵路固定資產投資預計將超過8000億元，未來5年單年投入若降至5000億元，參考日本、歐洲等國歷史經驗，假設20%資金投入后市場，這將是一個超千億級別的市常
從相關資料可知，在過去幾年里，高鐵建設和城軌建設成為拉動鐵路板塊增長的最主要動力，動車和城軌車輛保有量從2007年到2013年的復合增速分別為52%和27%。根據動車和城軌鐵路維修規(guī)律，未來幾年相對應的檢修、檢測、維保、更新服務市場等將會復制過去幾年軌道交通車輛的高增長趨勢。東方證券預測，單就高鐵、城軌地鐵、運維檢測市場，到2020年后市場規(guī)模將達到960億元，其中高鐵維修及零部件更換需求為390億，城軌地鐵為357億元，運維監(jiān)測檢測行業(yè)市場規(guī)模為210億元。建議投資者可關注兩大類型企業(yè)：1，核心零部件供應商，將充分受益于鐵路核心設備的更換需求、國產化率的提升帶來的替代需求及軌交項目PPP市場的開拓。如康尼機電(603111,股吧)(自動控制技術平臺型公司，收購黃石邦柯，向高鐵后市場強勢延伸)、鼎漢技術(300011,股吧)（橫跨高鐵和地鐵，從增量到存量的戰(zhàn)略布局，將充分受益后市場的爆發(fā)）、博深工具(002282,股吧)（進軍高鐵剎車片領域，有望成為國產化和后市場雙重受益標的）等；2，運維監(jiān)測檢測行業(yè)。目前該行業(yè)處于初創(chuàng)階段，行業(yè)內公司小而專，未來行業(yè)整合是必然趨勢，優(yōu)勢企業(yè)將最大受益。如神州高鐵(000008,股吧)（鐵路后市場運維平臺龍頭企業(yè)）、康拓紅外(300455,股吧)（打造軌交安全領域領先企業(yè)）、運達科技(300440,股吧)（軌道交通機務運用安全系統(tǒng)供應商）等。
行業(yè)整體機會明顯
目前，全球軌道交通裝備市場呈現(xiàn)出強勁的增長態(tài)勢。據相關機構統(tǒng)計，2015年至2020年全球軌道交通車輛需求為530億至610億歐元，年復合增長率為3.3%，2021年至2025年需求為630億至730億歐元，年復合增長率為3.75%。在我國政府強有力推動“一帶一路”戰(zhàn)略實施下，“一帶一路”沿線及輻射區(qū)域互聯(lián)互通工程建設將為我國軌道交通裝備制造業(yè)帶來可觀的市場需求。
在國內，近年來發(fā)改委所批復的項目主要集中的水利、港口、鐵路、城市軌道交通等公共基礎設施領域，特別是鐵路建設領域的大項目獲批最多。數(shù)據顯示，2014年下半年到現(xiàn)在，包括可行性研究、建議等在內，發(fā)改委累計批復了30多個鐵路建設項目，總投資額在萬億元之上。而隨著相關基礎設施項目進入開工期，“鐵公基”類上市公司基本面有望在政策支持下逐步改善。今年9月以來，國家發(fā)改委批復基建的項目數(shù)已達25個，合計投資在9000億元左右。有機構預計，第四季度還將有大量基礎工程獲批。
在政策的大力支持下，“一帶一路”等國家戰(zhàn)略將持續(xù)帶動包括鐵路設備、軌道交通相關零部件等后服務市場穩(wěn)定增長的勢頭，而隨著中國高鐵進入海外市場的一道道大門打開，上市公司獲得大訂單的消息也是捷報頻傳，如德國高鐵將中國中車、太原重工等約40家中國企業(yè)列入潛在供貨商范圍，中國中車、中國中鐵(601390,股吧)、中國鐵建(601186,股吧)近期頻頻中標大訂單等。如中國中車11月16日公告稱，公司于2015年9~11月期間簽訂若干項重大合同，合計金額約146.3億元，約占2014年營業(yè)收入的12.2%。11月18日，中國中車再度公告，公司與一家在以色列注冊成立的股份公司吉來特衛(wèi)星網絡有限公司簽署了戰(zhàn)略合作意向書，雙方將合作研制高鐵車載衛(wèi)星設備原型、開發(fā)衛(wèi)星裝備及服務平臺。隨著連接中國、東盟及中南半島的俠義上的“泛亞鐵路”已進入實際啟動階段，預計中國獲得的市場份額將超過3000億元，對于該項目，中國中鐵受益最大；目前，中國中鐵在手訂單充足，總金額高達18575.2億元，其中僅今年前三個季度海外訂單就達362.3億元，同比增幅3.6%。從最新動態(tài)看，公司近期又籌劃將裝備類資產與子公司中鐵二局(600528,股吧)的資產進行置換，徹底解決與中鐵二局的同業(yè)競爭，激活其資本運作功能，實現(xiàn)優(yōu)質資產單獨上市，推動其快速發(fā)展并顯著提升估值水平。
除了整車和相關獲得大訂單公司外，在鐵路行業(yè)未來投資上，電氣和信息化系統(tǒng)行業(yè)的高成長及進口替代也是未來關注的焦點，因為其在鐵路設備行業(yè)中具有市場空間大、利潤率高、市場集中度適中的顯著特點，將充分受益鐵路基建密集投資，呈現(xiàn)出良好的成長性，未來行業(yè)內存在巨大整合并購機會。上市公司通過跨界布局實現(xiàn)市值擴張，業(yè)內公司在外延并購和業(yè)績上均存在超預期可能。在具體公司上，軌道交通信號電源系統(tǒng)龍頭鼎漢技術，橫跨高鐵和地鐵兩大行業(yè)，將充分受益鐵路基礎建設后市場的爆發(fā)；三季度,公司獲得中央匯金公司增持1214.92萬股，持股比例2.31%。輝煌科技(002296,股吧)近年通過多次企業(yè)并購完成從“鐵路”單一產品供應商向“鐵路+城軌”系統(tǒng)集成商的角色轉變；目前更是成功布局高速鐵路Wi-Fi系統(tǒng)而獲得資本關注。康尼機電是國內最大的軌道交通門系統(tǒng)供應商，其具備一定的核心競爭力；近期公司加碼布局軌交后市場，所收購的軌交維保設備商邦柯科技是TFDS（行車安全監(jiān)控系統(tǒng)）子行業(yè)的龍頭，未來市場空間大。佳訊飛鴻(300213,股吧)是國內最大的專業(yè)指揮調度通信產品提供商之一，在鐵路、城市軌道交通市場具有絕對的領先優(yōu)勢，市占率在60%以上；公司一直保持穩(wěn)健增長，截至三季度，公司在手訂單279個，未執(zhí)行訂單2.94億元，是全年業(yè)績增長的可靠支撐?！?br />
