中安消:內(nèi)生繼續(xù)高速成長(zhǎng),外延戰(zhàn)略正式起航
2015-11-28
三季報(bào)主營(yíng)業(yè)務(wù)快速成長(zhǎng),持續(xù)并購(gòu)支撐長(zhǎng)期業(yè)績(jī)快速成長(zhǎng)。中安消前三季度營(yíng)收10.91億元,同比增長(zhǎng)44.11%,凈利潤(rùn)1.60億元,同比增長(zhǎng)38.45%,扣非凈利潤(rùn)1.07億元,同比增長(zhǎng)70.86%。其中15Q3單季度營(yíng)收4.15億元,凈利潤(rùn)5113萬(wàn)元。根據(jù)公司此前系列公告,中安消僅在停牌期間披露的大額訂單總金額超過(guò)25億元人民幣!包括澳門(mén)路氹城葡京皇宮酒店項(xiàng)目0.8億元,萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)深圳福田數(shù)據(jù)中心(IDC)二期項(xiàng)目1.12億元,恒合工業(yè)云制造基地建筑智能化工程1.5億元,寧夏醫(yī)科大學(xué)智慧醫(yī)療項(xiàng)目2.5億元,諸城市智慧城市建設(shè)戰(zhàn)略合作項(xiàng)目20億元等。新簽的訂單總金額超過(guò)公司2014年度營(yíng)業(yè)收入2倍以上。
四大并購(gòu)充分驗(yàn)證國(guó)際化、體內(nèi)體外雙線(xiàn)拓展、運(yùn)營(yíng)服務(wù)和大安全發(fā)展邏輯。中安消此次并購(gòu)四家公司:澳門(mén)衛(wèi)安(安保服務(wù),可比公司:A股第一家);深圳迪特(安防監(jiān)控產(chǎn)品,可比公司:?？低?、大華股份、英飛拓等);飛利泰(指揮中心,可比公司:飛利信);深圳威大(醫(yī)院智能化、醫(yī)療凈化工程等,可比公司:延華智能)
高額業(yè)績(jī)承諾為底,大體量訂單和持續(xù)并購(gòu)帶來(lái)更高彈性!中安消借殼重組時(shí)2015-2016年業(yè)績(jī)承諾分別為2.82億元、3.76億萬(wàn)元,并購(gòu)衛(wèi)安1時(shí)2015-2017年業(yè)績(jī)承諾分別為7202.40萬(wàn)元、8972.32萬(wàn)元、11005.52萬(wàn)元,再新增此次并購(gòu)四家公司2015-2017年業(yè)績(jī)承諾4617萬(wàn)元、5846萬(wàn)元、7488萬(wàn)元,則公司2015、2016年僅承諾業(yè)績(jī)就約4.00億元、5.24億元!
高杠桿、持續(xù)的員工激勵(lì)!公司上市以來(lái)今年已經(jīng)推出兩期員工持股計(jì)劃,第一期員工持股計(jì)劃已購(gòu)入1109萬(wàn)股,第二期員工持股計(jì)劃繼續(xù)采用高杠桿(6倍,A:B:C=4:1:1),總規(guī)模1.2億元,因公司停牌未能進(jìn)行股票購(gòu)買(mǎi),預(yù)計(jì)在公司復(fù)牌后將盡快實(shí)施。
投資建議:買(mǎi)入-A投資評(píng)級(jí),根據(jù)公司現(xiàn)有大量在手訂單和公司優(yōu)秀持續(xù)的資產(chǎn)整合能力。我們認(rèn)為中安消未來(lái)三年業(yè)績(jī)將顯著超過(guò)現(xiàn)有業(yè)績(jī)承諾,預(yù)測(cè)2015-2017年EPS分別為0.39元、0.94元、1.44元。給予買(mǎi)入-A評(píng)級(jí),6個(gè)月第一目標(biāo)價(jià)45.00元。
風(fēng)險(xiǎn)提示:并購(gòu)資產(chǎn)整合風(fēng)險(xiǎn),承諾業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)
