收費(fèi)公路虧損3000億背后:公路債務(wù)雪球愈滾愈大
2016-09-22
（原標(biāo)題：收費(fèi)公路虧損3000億背后）
收費(fèi)公路虧損從2010年就已經(jīng)開(kāi)始，面對(duì)已經(jīng)累積高達(dá)4.4萬(wàn)億的債務(wù)余額，需要認(rèn)真追問(wèn)的是，公路為啥會(huì)出現(xiàn)持續(xù)的負(fù)債擴(kuò)張？
全國(guó)收費(fèi)公路虧損3187億元，還有4.4萬(wàn)億的債務(wù)要償還。
9月20日，交通部發(fā)布的2015年全國(guó)收費(fèi)公路統(tǒng)計(jì)公報(bào)顯示：去年全國(guó)收費(fèi)公路通行費(fèi)收入4097.8億元，支出總額7285.1億元——虧損3187億元，比2014年擴(kuò)大了1616.2億元，增幅102.9%。
實(shí)際上，收費(fèi)公路虧損從2010年就已經(jīng)開(kāi)始，面對(duì)已經(jīng)累積高達(dá)4.4萬(wàn)億的債務(wù)余額，需要認(rèn)真追問(wèn)的是，公路為啥會(huì)出現(xiàn)持續(xù)的負(fù)債擴(kuò)張？
2010年，不僅是收費(fèi)公路虧損開(kāi)始之年，這一年里還有兩件事情格外醒目：一是，全國(guó)地方政府性債務(wù)超10萬(wàn)億，并且超出了全年政府財(cái)政總收入；二是，地方融資平臺(tái)大量出現(xiàn)，擔(dān)?；虻盅憾际峭恋刭Y產(chǎn)。而這兩者之間的關(guān)聯(lián)正是，在2009年受到金融危機(jī)影響經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)波動(dòng)，地方政府轉(zhuǎn)向以擴(kuò)大基建來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，而錢(qián)來(lái)自銀行貸款。
數(shù)據(jù)顯示，2010年至2013年，收費(fèi)公路69%為債務(wù)性資金投入，其中超過(guò)90%來(lái)自銀行貸款。到了2015年，建設(shè)資金仍然六成以上靠銀行貸款，同時(shí)7285億元的收入中，有近八成拿來(lái)還本付息。
正是這樣的“貸款修路、收費(fèi)還貸”循環(huán)，讓公路債務(wù)的雪球愈滾愈大。
根據(jù)現(xiàn)行《收費(fèi)公路管理?xiàng)l例》，政府還貸公路的收費(fèi)期限最長(zhǎng)不得超過(guò)15年，經(jīng)營(yíng)性公路的收費(fèi)期限最長(zhǎng)不得超過(guò)25年。但在實(shí)際中，不少“政府還貸公路”變成了“經(jīng)營(yíng)性公路”，地方政府可以多收10年的錢(qián)，而高速公路的收益要高于房地產(chǎn)和金融業(yè)收益。從這個(gè)角度看，地方政府修路不僅可以變相獲得更長(zhǎng)時(shí)間的收益權(quán)，還可以通過(guò)投資公路帶動(dòng)當(dāng)?shù)氐腉DP，這也是負(fù)債修路的一個(gè)不小動(dòng)力。
那么，這就出現(xiàn)了一個(gè)問(wèn)題：為什么修路主要從銀行貸款呢？
投資公路需要大量資金，對(duì)于地方政府來(lái)說(shuō)確實(shí)依靠地方財(cái)力撐起基建不大現(xiàn)實(shí)。但是，大量使用銀行貸款，背負(fù)不菲的本息負(fù)擔(dān)，這其中也別有緣由。
盡管目前還無(wú)法獲知銀行對(duì)收費(fèi)公路的貸款總量，但是基建貸款屬于中長(zhǎng)期性的固定資產(chǎn)投資貸款，貸款利率相對(duì)較低，地方政府在獲取這類(lèi)貸款上有優(yōu)勢(shì)。而且按照慣例，還貸的資金來(lái)自公路收費(fèi)，這就相當(dāng)于可以從銀行借到低成本杠桿來(lái)撬動(dòng)后期收益，這也成為地方貸款修路的一大動(dòng)力。
收費(fèi)公路連續(xù)虧損的背后，還有一個(gè)現(xiàn)象頗顯突兀，中商產(chǎn)業(yè)研究院大數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，2015年19家在A(yíng)股上市高速公路公司的凈利潤(rùn)為140.31億元，盈利的有17家。多數(shù)企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍都包括了公路的投資、建設(shè)和經(jīng)營(yíng)，盡管公路投資與運(yùn)營(yíng)對(duì)公司的貢獻(xiàn)程度不盡相同。這也就會(huì)使得收費(fèi)公路連年虧損的同時(shí)，公路的公司卻可以保持盈利，這樣的對(duì)比之下更有必要研究到底是哪里出了問(wèn)題。
按照公路投資的成本核算，無(wú)非就是工、料、費(fèi)，如果做一筆公路投資，前期的成本核算的難度并不大，誤差也會(huì)可控。尤其是大型公路項(xiàng)目，核算一般都是重中之重。而從運(yùn)營(yíng)角度看，2015年的運(yùn)營(yíng)管理支出實(shí)現(xiàn)了凈減少，也就說(shuō)是運(yùn)營(yíng)成本還有降低的潛力。將這兩者放在一起可以看出，在建設(shè)和運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)，實(shí)際上是有著巨大的利潤(rùn)空間。
收費(fèi)公路的爭(zhēng)議一直存在，而爭(zhēng)議的焦點(diǎn)已經(jīng)不再是收費(fèi)過(guò)高，而是怎么解釋巨大的債務(wù)缺口，以及如何解決日漸擴(kuò)大的債務(wù)總量。同時(shí)，作為占去基建投資相當(dāng)比重的公路投資，也到了需要重新審視和思考的時(shí)候，收費(fèi)公路需要一本可以看得懂的明白賬。
本文來(lái)源：經(jīng)濟(jì)觀(guān)察報(bào)作者：李曉丹
