以“公路債”破解收費公路難題
2017-07-18
（原標題：以“公路債”破解收費公路難題）
合理舉債推進項目建設是促發(fā)展、惠民生的務實之策，關鍵在于從制度設計上扎緊債務過度膨脹的“口子”、堵住將風險向社會轉嫁的“后門”——
■胡旭
近日，財政部和交通運輸部聯(lián)合出臺地方政府收費公路專項債券管理辦法，受到普遍關注。
首先應看到，發(fā)行公路債券，最終還是靠公路收費來還本付息，所以公路收費政策在一段時期內還會繼續(xù)存在。但發(fā)行公路債與以前的貸款修路、收費還貸模式相比，則是制度設計上的一大創(chuàng)新、進步。
改革開放以來，貸款修路、收費還貸模式因其操作簡便、融資便利等優(yōu)勢，激發(fā)和調動了各地政府的積極性，在完善公路網絡、提升公路通行效率上發(fā)揮了舉足輕重的作用。歷史地看，在財政開支壓力大且基礎設施瓶頸制約突出的背景下，貸款修路、收費還貸政策，用政府信用換來了真金白銀投入到公路建設上，撬動了持續(xù)的建設熱潮，其發(fā)展成果惠及至今。
然而，由于收費還貸模式的“走形”，也讓社會承受了其負外部性。首先是金融風險，貸款修路無論是由公路部門操作還是由地方政府融資平臺運作，事實上都是“資金池”運作模式，貸款融資與項目資金支出兩條線，大量貸款資金在相關機構賬戶上沉淀，借新還舊、期限錯配、盲目舉債，直接導致債務過快膨脹。據交通運輸部統(tǒng)計，截至2016年底，政府還貸高速公路的債務余額超過2.6萬億元，2016年全國收費公路收支缺口為4143.3億元。其次是貸款融資成本高，目前銀行貸款占公路建設舉債規(guī)模的比重超過67%，而銀行貸款利率顯著高于債券市場利率水平。今年5月，河北省政府在上海證券交易所發(fā)行的188億元政府債券，其三年期利率為3.51%，而銀行三年期貸款利率達4.75%，貸款融資成本比發(fā)債成本高出40%。同時，由于貸款融資形成的“資金池”規(guī)模大，又缺乏周密細致的監(jiān)管安排，道德風險和腐敗風險難控。
應該看到，當前和今后一個時期仍然是公路建設的關鍵時期，路網完善、等級提升特別是打通末梢、補齊短板，實現(xiàn)路網循環(huán)暢通，都需要投入大量建設資金。而合理舉債建設公路，將未來的收益轉化為當期的現(xiàn)金流，符合資金時間價值原理，更是暢通金融服務實體經濟管道的重要路徑。
與銀行貸款相比，通過發(fā)債融資是更加科學、審慎、可持續(xù)的制度安排。首先，發(fā)行公路債必須依托相應的一個或者多個項目來發(fā)行，而不是搞“資金池”。財政部和交通運輸部已經明確提出，發(fā)行收費公路專項債券的政府收費公路項目要實現(xiàn)項目收益和融資的自求平衡?；谶@一原則，每一筆公路債券募集的資金怎么用、怎么還，都將落實到具體項目上，而不是糊里糊涂的“無頭債”。其次，債券融資的監(jiān)管安排更加完善。地方政府公路專項債券的收入、支出都是納入政府預算的，確保?？顚Ｓ茫坏门沧髌渌_支，且每年都要接受人大監(jiān)督，同時還要向社會公開使用明細。這些舉措有利于保障資金的安全高效利用，降低公路建設的融資成本，防范債務膨脹風險。
與此同時，債券都是有還本付息期限的。財政部與交通運輸部在相關管理辦法中明確要求，收費公路專項債券期限應當與政府收費公路收費期限相適應，原則上單次發(fā)行不超過15年。這個規(guī)定較為籠統(tǒng)，今后可能會進一步完善操作細則。但從理論上說，由于債券與項目對應，建設一個或者幾個公路項目而發(fā)行的專項債券，在15年存續(xù)期內通過公路收費等完成還本付息后，債券到期了，債權就終結了，相應的收費行為也應當終止，不會異化成“只有起點的收費旅程”。
顯然，發(fā)行專項債券來建設公路，已經從制度設計本源上為取消公路收費預留了通道。而這一點，正是社會最關心的。隨著制度和規(guī)則的逐漸完善，相信這一天是可期的。
(原標題：以“公路債”破解收費公路難題)
本文來源：中安在線-安徽日報
