設(shè)計(jì)股份擬收購(gòu)寧夏公路院,全國(guó)化戰(zhàn)略先下一城
2015-03-04
核心觀點(diǎn):
積極布局“一帶一路”交通要道,全國(guó)化發(fā)展戰(zhàn)略重要一環(huán)
公司提出全國(guó)化發(fā)展的市場(chǎng)發(fā)展方向,西部地區(qū)高增長(zhǎng),競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)較低的特性將是首要考慮的地域。公司在西部?jī)H有兩個(gè)分支機(jī)構(gòu),競(jìng)爭(zhēng)力較弱,依靠自身發(fā)展市場(chǎng)開(kāi)拓相對(duì)較慢,并購(gòu)寧夏交通院成為更現(xiàn)實(shí)的選擇。
寧夏公路院資質(zhì)好影響力大,現(xiàn)有財(cái)務(wù)報(bào)表并不能真實(shí)反映其實(shí)力
寧夏公路院是一家省級(jí)公路設(shè)計(jì)院,是省內(nèi)唯一具有公路行業(yè)甲級(jí)資質(zhì)的設(shè)計(jì)院,在西北地區(qū)具有豐富的業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn),在寧夏地區(qū)也有較強(qiáng)的市場(chǎng)影響力。從寧夏公路院2014年的財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)看,其在重大會(huì)計(jì)政策或會(huì)計(jì)估計(jì)上與公司存在較大差異。因此最終的收入和利潤(rùn)需等待相關(guān)審計(jì)工作完成后才能確定。我們認(rèn)為,該院審計(jì)后的收入和利潤(rùn)應(yīng)大于目前數(shù)字。
設(shè)計(jì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局正在裂變,市場(chǎng)化程度高的民營(yíng)企業(yè)將受益
目前,民營(yíng)資本正在進(jìn)入基建領(lǐng)域,業(yè)主的變化對(duì)設(shè)計(jì)公司的技術(shù)水平和一體化服務(wù)方面提出了更高的要求,這有利于打破設(shè)計(jì)行業(yè)原有的市場(chǎng)保護(hù)和條塊分割。設(shè)計(jì)企業(yè)最好的發(fā)展方式就是并購(gòu),龍頭設(shè)計(jì)公司的并購(gòu)開(kāi)始密集出現(xiàn),我國(guó)設(shè)計(jì)行業(yè)可能已經(jīng)步入了快速整合的階段。此外,隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí),可能我們需要重新認(rèn)識(shí)這些設(shè)計(jì)企業(yè)。
投資建議
總之,收購(gòu)寧夏交通院在完善西北業(yè)務(wù)布局的同時(shí),可以期待公司全國(guó)化戰(zhàn)略的進(jìn)一步實(shí)施使得類似并購(gòu)越來(lái)越多,未來(lái)有望保持業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)。正如我們過(guò)去強(qiáng)調(diào)的那樣,設(shè)計(jì)行業(yè)正在裂變,上市設(shè)計(jì)公司正處在一個(gè)黃金發(fā)展時(shí)期。預(yù)計(jì)設(shè)計(jì)股份2014-2016年EPS為1.94、2.62、3.53元(按最新股本攤薄),給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
寧夏公路院財(cái)務(wù)報(bào)表需經(jīng)過(guò)專項(xiàng)審計(jì)、并購(gòu)進(jìn)度不及預(yù)期。
