三大航150億凈利潤(rùn)背后：國(guó)際航線收益下滑
2016-04-01
人民幣匯率波動(dòng)也沒(méi)能阻擋低油價(jià)利好，三大國(guó)有航空去年盈利大幅上揚(yáng)。
3月30日晚間，中國(guó)國(guó)航、南方航空、東方航空齊發(fā)年報(bào)，分別實(shí)現(xiàn)了67.74億元、45.41億元、38.51億元的凈利潤(rùn)，合計(jì)超過(guò)151億元。
如果不是去年人民幣匯率波動(dòng)，三大航去年的盈利將突破300億大關(guān)，創(chuàng)下近年來(lái)的新高。財(cái)報(bào)顯示，由于去年人民幣對(duì)美元貶值，三大航匯兌損失共計(jì)超過(guò)158億元，超過(guò)盈利。
但在油價(jià)持續(xù)低迷的幫助下，三大航仍然創(chuàng)下了近三四年來(lái)最好的年度業(yè)績(jī)。綜合三大航的財(cái)報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，去年國(guó)航、南航、東航的燃油成本節(jié)省超過(guò)300億。
乘著出境游持續(xù)增長(zhǎng)的東風(fēng)，去年三大航在國(guó)際航線上繼續(xù)高歌猛進(jìn)，國(guó)東南的國(guó)際航線的可用座公里（ASK）分別增長(zhǎng)18.95%、24.34%和30.71%。并且在低油價(jià)的幫助下，三大航的國(guó)際航線全部實(shí)現(xiàn)盈利，其中東航國(guó)際航線的客公里收益在三大航中最高。
不過(guò)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，國(guó)內(nèi)航空公司大力開拓的國(guó)際航線目前也出現(xiàn)一些隱憂，三大航的客公里收益同比前一年都出現(xiàn)下滑，并且已有航空公司對(duì)記者表示，因運(yùn)力增長(zhǎng)過(guò)快，到日韓等周邊國(guó)際航線收益明顯惡化。國(guó)際航線運(yùn)力增長(zhǎng)是否過(guò)快？這一點(diǎn)今年值得各家航空公司重點(diǎn)考察。
三大航各出招應(yīng)對(duì)匯率變化
三大航每年的業(yè)績(jī)都會(huì)因匯率的變化大幅度波動(dòng)——從3月31日年報(bào)看，人民幣對(duì)美元匯率每貶值1%，國(guó)東南的當(dāng)期利潤(rùn)就會(huì)減少7.38億元、5.81億元和6億元。
三大航的收入主要為人民幣，而美元債務(wù)占比多。由于政策管制等因素，三大航對(duì)沖人民幣匯率變化的渠道非常有限：除了在某些限制條件下與銀行簽訂外匯期權(quán)合同，就只能通過(guò)貨幣互換合約和提前還債等方式減少美元負(fù)債。
國(guó)航和南航去年都提前償還了部分美元債務(wù)，東航則是去年通過(guò)貨幣互換合約將部分美元債務(wù)轉(zhuǎn)為歐元債務(wù)。
這些操作讓三大航的美元債務(wù)在公司帶息債務(wù)的占比都降低到80%以下。從美元債務(wù)在公司帶息債務(wù)的占比來(lái)看，往年最低的國(guó)航去年為73.48%，同比稍降，而前年美元債務(wù)占比超過(guò)90%的東航和南航都大幅度下滑，記者推算南航的美元負(fù)債占比約為78%，而東航是三家最低，為73.28%。
今年各家航空公司都在想辦法對(duì)沖匯率變化影響。東航今年年初開始用人民幣貸款、發(fā)行超短期融資券等多種方式增加人民幣融資，優(yōu)化債務(wù)幣種結(jié)構(gòu)。今年前兩月，其美元債務(wù)占公司帶息債務(wù)幣種先后降至57%和53%。
不過(guò)即便有去年人民幣匯率波動(dòng)的影響，去年三大航還是實(shí)現(xiàn)了盈利大幅度增長(zhǎng)，其中南航增幅最大，達(dá)到117.2%。
最大的利好當(dāng)然是油價(jià)。綜合財(cái)報(bào)，去年三大航的燃油成本都降低了30%以上，共計(jì)約318億元。
此外三家的營(yíng)業(yè)成本也都在下降，國(guó)東南去年?duì)I業(yè)成本分別降低4.76%、3.14%和3.96%，共計(jì)減少104.51億，國(guó)航降幅最大。
相比之下，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)有限。去年三大航的營(yíng)業(yè)收入增幅在2.9%到4.57%之間。其中一個(gè)客觀因素是，燃油附加費(fèi)取消，直接減少了收入的增加，此外三大航收入都是國(guó)內(nèi)航線為主，目前這一市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。
國(guó)際航線東航收益最高
借著油價(jià)低迷的大好時(shí)機(jī)，三大航去年都在繼續(xù)增開國(guó)際航線，將最新的機(jī)型紛紛布局在國(guó)際航線上。
以ASK計(jì)算，去年南航在國(guó)際航線的運(yùn)力增幅最大，超過(guò)30％，東航和國(guó)航則分別增長(zhǎng)了近25%和近20%。
運(yùn)力增長(zhǎng)也帶動(dòng)了國(guó)際收入的增加，東航和南航來(lái)自國(guó)際的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入都增長(zhǎng)超過(guò)10%。目前國(guó)東南三大航在國(guó)際航線上的每客公里收益分別為0.49元、0.55元和0.35元，其中東航國(guó)際航線的收益最高。
但需要指出的是，國(guó)際航線的收益正在下滑。排除燃油附加費(fèi)影響后，國(guó)東南在國(guó)際航線的每客公里收益同比下滑了19.28%、4.67%和10.26%，國(guó)航下滑最為明顯。
雖然三大航國(guó)際航線的客座率仍然維持在79%到81%之間，但或已經(jīng)存在運(yùn)力增長(zhǎng)過(guò)快的隱憂。此前在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)候，一位三大航管理層人士就舉例，日本航線由于運(yùn)力增長(zhǎng)過(guò)大，收益下滑很厲害。
由于A320或波音737-800等單通道機(jī)型航程足以覆蓋，過(guò)去一兩年來(lái)國(guó)內(nèi)大部分航空公司也瞄準(zhǔn)出境游增長(zhǎng)開通了國(guó)內(nèi)至日韓或東南亞的航線，競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)非常激烈。
在長(zhǎng)航程洲際航線上，擁有寬體機(jī)隊(duì)三大航（以及海航）依然占主導(dǎo)地位，但去年開始首都航空、川航、廈門航空紛紛新開洲際航線，對(duì)三大航發(fā)起挑戰(zhàn)，此外還有天津航空、吉祥航空等也都在醞釀長(zhǎng)程洲際航線。國(guó)際航線的運(yùn)力增長(zhǎng)是否適應(yīng)市場(chǎng)需求，需要各航空公司仔細(xì)考慮。
