黃山旅游:接待能力提升,迎接高鐵時代
2015-06-19
投資要點:
事件(1)2015年6月16日,改造后的玉屏索道正式投入運營。
(2)2015年7月1日,京福高鐵正式全線通車。
點評
玉屏索道成功改造,接待能力大幅提升。老玉屏索道,運力600人/小時,旺季排隊4-5小時。改造完成后,正常運力1000人/小時;超過1500人/小時的連續(xù)天數(shù)不超過5天,最高運力可達1800人/小時。也就是說,玉屏索道改造完成后,運輸能力將提升1倍,甚至更多,景區(qū)交通瓶頸基本得到解決。
京福高鐵通車,與運力瓶頸解決完美匹配。北京-福州高鐵將于7月1日通車,初期估計每天有30+趟車經(jīng)停黃山;我們認為,客流與車次逐步良性互動,未來車次有望逐步增加,線路有望逐步豐富。黃山將逐漸融入高鐵交通大動脈,游客市場徹底打開。索道運力問題的解決,與高鐵開通完美匹配,黃山將正式迎來新一輪黃金發(fā)展期。
管理層逐漸積極。過去8年,公司業(yè)務(wù)變化不大。但僅2年來,我們發(fā)現(xiàn)公司正悄然變化,比如:(1)對現(xiàn)有業(yè)務(wù)重新梳理,分為資源獨占類和市場競爭類;(2)對于資源獨占類,強化總部的管理;對于市場完全競爭類,逐步完善體制和激勵機制,如公司的徽菜板塊就發(fā)展得不錯;(3)剝離沒有發(fā)展前景的業(yè)務(wù),雖然管理層承受了員工分流的壓力,但仍在積極推進;(4)發(fā)展戰(zhàn)略上,正式提出“三個依靠”、“三個跳出”,積極進取的心態(tài)轉(zhuǎn)變逐漸嶄露。從上述細節(jié),我們逐漸感受到管理層積極改變的信號!l發(fā)展機遇仍在。京福高鐵通車后,合肥-福州段,將是國內(nèi)少有的黃金旅游帶,串聯(lián)著九華山、黃山、婺源、千島湖、三清山、武夷山等著名旅游目的地,黃山有望成為其中的集散地;此外,作為徽州文化的核心,文化資源豐富。因此,公司的發(fā)展機遇仍在!——不管是內(nèi)生的,還是外延的!
預(yù)計15-17EPS0.71、0.90、1.00元。鑒于高鐵的帶動,我們預(yù)計2015-17年游客增速分別為15%、15%、8%,按現(xiàn)有業(yè)務(wù),預(yù)計權(quán)益利潤分別為3.3、4.23、4.71億元;按定增后股本,對應(yīng)EPS分別為0.71、0.90、1.00元。按15PE50倍,目標價35元。
風(fēng)險提示:突發(fā)事件,失業(yè)率攀升影響旅游需求,市場系統(tǒng)性風(fēng)險。
